根據最新數據,2013年1月至5月,全國鐵路基建投資總額累計達到1322.85億元,同比增加25.4%,延續了2012年下半年以來的快速增長勢頭。其中,5月單月基建投資額462.99億元,同比增長37.1%。

    2013年全國鐵路基礎建設擬投資5200億元,同比增長約3%。2012年下半年開始投資增速顯著加快使基期墊高,因此2013年的基建投資增速極可能是前高后低。但考慮到鐵路和城市軌道等工程的建設周期大多為1年至1年半,因此我們認為2012年下半年至2013年上半年的投資高增長足以對2013年的業績構成支撐。

    另一方面,公司的新簽訂單增長強勁,在手訂單也十分充足。一季度公司新簽合同額1928億元,同比增長86.5%;未完成合同金額為14000億元,為2012年營業收入的近3倍。

    我們重申鐵道部撤并改組不會改變國家對鐵路建設投資的力度的觀點。

    而對于外界普遍關注的資金難題,中國鐵路總公司已經于5月23日在銀行間債券市場發行了200億元中期票據,中標發行利率為4.50%。可見融資渠道依然暢通。此外,此次發行的票據首次被劃入“政府支持機構債券”。信用擔保加碼顯然為后續鐵路建設融資提供了更多的保障。

    盈利預測:2013年1季度公司實現主營業務收入975億元,同比增長24%;得益于低基期,當季實現歸屬母公司凈利潤14.8億元,同比增長61%。

    預計2013年和2014年公司分別實現凈利潤81.97億元(YoY+11.46%,EPS為0.39元)和90.26億元(YoY+10%,EPS為0.42元)。